Задачи

Задание 1. Процесс размывания капитала в компании

За 2014 г. фонд выплаты дивидендов компании «Градиент-плюс» составила 115 600 руб. Количество обыкновенных акций в течение 2014 г. составляло 20000 штук. У компании в 2014 г. также было 1000 привилегированных акций, номиналом 100 руб., по которым

«Градиент-плюс» обязана платить дивиденды в размере 10% от номинала привилегированной акции. Каждая привилегированная акция компании конвертируется в 20 обыкновенных акций. В 2014 г. «Градиент-плюс» эмитировала 60 облигаций, номиналом 1000 руб. с купоном 8% (облигации были размещены по номинальной цене за 60 000 руб.). Каждая облигация конвертируется в 100 обыкновенных акций. Средняя цена акций за 2014 г. составила 20 руб. Ставка налога на прибыль 20%.

Определить:

1. Размер дивиденда на обыкновенную акцию до начала процесса размывания капитала компании.

2. Размер дивиденда на обыкновенную акцию при учете, что венчурный инвестор одновременно конвертирует привилегированные акции в обыкновенные акции (100% привилегированных акций) и облигации (100% конвертируемых облигаций) в обыкновенные акции компании.

3. Насколько уменьшится доля собственника, обладавшего 25% обыкновенных акций в капитале компании, и доход собственника на обыкновенную акцию, при условии, что венчурный инвестор использовал все инструменты?

Решение:

До определения размера выплат по обыкновенным акциям необходимо вычесть из фонда оплаты дивидендов все выплаты по привилегированным акциям.

Выплаты по привилегированным акциям составят:

1 000 шт х 100 руб. х 10% = 10 000 руб.

Дивиденды по одной обыкновенной акции составят:

(115 600 руб. – 10 000 руб.) / 20 000 акц. = 5,28 руб.

Фонд выплаты дивидендов формируется из чистой прибыли. Выплаты по облигациям являются прочими расходами общества. В связи с этим, при конвертации облигаций в обыкновенные акции уменьшается величина процентов к уплате общества на следующую сумму:

60 обл х 1 000 руб. х 8% = 4 800 руб.

Ставка налога на прибыль составляет 20%. Корректировка фонда выплаты дивидендов (идет в увеличение):

4 800 руб х (1-0,2) = 3 840 руб.

Размыв капитала:

1 000 прив.акц. х 20 обыкн.акц. + 60 обл х 100 обыкн.акц. = 26 000 обыкн.акц.

Дивиденды:

(115 600 руб. + 3 840 руб.) / (20 000 обыкн.акц + 26 000 обыкн.акц.) = 2,60 руб.

Доля собственника, составляет 25% обыкновенных акций:

20 000 обыкн.акц. х 25% = 5 000 обыкн. акц. с дивидендом на одну акцию 5,28 руб.

Доля собственника стала:

5 000 / (20 000 + 1 000 х 20 + 60 х 100) = 10,87% с дивидендом на одну акцию 2,60 руб.

Изменение дохода (снижение):

5,28 руб – 2,60 руб = 2,68 руб.

Доля в капитале компании сократилась:

25% – 10,87% = 14,13 процентных пункта.

Таким образом, риски публичных организаций состоят, главным образом, в возможности получения доходности ниже ожидаемой. Чем более неопределенный характер носит будущий результат деятельности организации, тем выше риск. Неопределенность результата деятельности, в свою очередь, напрямую зависит от вариации курса и доходности акции. Своеобразный замкнутый круг. В связи с этим, вариацию доходности можно считать индикатором рисков публичной организации.